अनुभवी के लिए हेज फंड निवेशक चुआ सून हॉक, 2024 को चीनी शेयरों में बहु-वर्षीय वृद्धि और जीवन भर के अवसर की शुरुआत करनी थी। इसके बजाय, उनके फंड की अचानक समाप्ति से चीन के साथी बुल्स को एक चेतावनी मिलती है: अपने जोखिम पर अपनी बंदूकों से चिपके रहें।
चुआ के एशिया जेनेसिस एसेट मैनेजमेंट पीटीई ने बताया निवेशकों इस सप्ताह 330 मिलियन डॉलर का फंड बंद हो जाएगा, क्योंकि जापान पर गलत तरीके से लगाए गए दांव और चीनी बाजारों में गिरावट के कारण यह बुरी तरह बर्बाद हो गया था, जिसके लिए उन्होंने बड़े पैमाने पर राष्ट्रपति शी जिनपिंग सहित नीति निर्माताओं की निष्क्रियता को जिम्मेदार ठहराया था।
चुआ ने ग्राहकों को लिखे एक पत्र में कहा, “मैं आपको भारी मन और बेहद अफसोस के साथ लिख रहा हूं।” इस महीने लगभग 19% की गिरावट के बाद उनकी नकदी वापस कर दी जाएगी। “एक व्यापारी के रूप में मेरा आत्मविश्वास खो गया है।”
चुआ की दुर्दशा से पता चलता है कि कैसे सबसे अनुभवी फंड मैनेजर भी चीन के जाल में फंस गए हैं बाजार मंदी बीजिंग के सीमित नीति समर्थन के कारण और भी बदतर हो गया। लंबे समय से चीन की हेज फंड बुल कंपनी ली बेई ने अपने करियर का सबसे खराब नुकसान झेलने के बाद गलतियों को स्वीकार किया, जबकि वैश्विक निवेश फर्म टी. रोवे प्राइस ग्रुप इंक ने पिछले कुछ वर्षों में अपनी चीन होल्डिंग्स के मूल्य में 80% की गिरावट देखी है। अपने चरम पर।
बाल्टीमोर स्थित टी. रोवे प्राइस में अंतरराष्ट्रीय इक्विटी के प्रमुख जस्टिन थॉमसन ने कहा, “मैं जो भी सबूत देख रहा हूं, वह यह है कि आर्थिक डेटा जितना मैंने सोचा था, उससे कहीं ज्यादा कमजोर है।” “आपका आत्मविश्वास पहले की तुलना में अधिक कठिन और लंबे समय तक परखा गया है।”
चीन का बेंचमार्क सीएसआई 300 इंडेक्स सोमवार को पांच साल के निचले स्तर पर पहुंच गया और लंबे समय तक जारी मंदी ने म्यूचुअल फंड को पांच साल के उच्चतम स्तर पर बंद कर दिया है, जो निवेशकों के विश्वास में कमी का एक और संकेत है। हालाँकि नवीनतम $278 बिलियन के बचाव पैकेज ने मंगलवार को कुछ समय के लिए शेयरों में उछाल ला दिया, लेकिन कई लोगों को संदेह है कि यह इस संकट को समाप्त करने के लिए पर्याप्त है।
शंघाई युनहान एसेट मैनेजमेंट कंपनी के अध्यक्ष झांग वेनचाओ के अनुसार, चीन का बाजार “विश्वास की गंभीर कमी” का सामना कर रहा है, कुछ निवेशक मंदी की संभावना के बारे में चिंतित हैं, जिसका फंड लगभग 700 मिलियन युआन ($98 मिलियन) का प्रबंधन करता है। जब झांग ने पिछले सप्ताह डिप खरीदने की कोशिश की, तो उसे अपने घाटे को कम करने के लिए तुरंत बेचने के लिए मजबूर होना पड़ा। तब से उसने सब कुछ छोड़ दिया है भंडार जोत.
झांग ने कहा, “यह बहुत डरावना था – निराश मत होइए,” उन्होंने कहा कि निवेशकों की उम्मीद अब बुनियादी बातों या भावनाओं के बजाय नीतिगत समर्थन पर टिकी है। “मौजूदा स्तरों पर स्टॉक का मूल्यांकन निश्चित रूप से अच्छा दिखता है, लेकिन हो सकता है कि हम अभी वास्तविक निचले स्तर पर न हों।”
यहां तक कि चीन के सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाले मैक्रो हेज फंडों में से एक को भी संघर्ष करना पड़ा है। शंघाई बैंक्सिया इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट सेंटर के ली, जो 10 बिलियन युआन से अधिक का प्रबंधन करते हैं, ने कॉर्पोरेट मुनाफे और संपत्ति क्षेत्र में उछाल पर दांव लगाते हुए अक्टूबर 2022 में एक बुल मार्केट की भविष्यवाणी की।
ब्लूमबर्ग द्वारा देखे गए फर्म के दिसंबर निवेशक पत्र के अनुसार, पिछले साल उनके प्रमुख फंड में लगभग 15% की गिरावट आई – कम से कम छह वर्षों में पहली वार्षिक हानि। अधिकतम गिरावट, या गिरावट, 2023 के मध्य में अपने चरम से 25% थी, जो उनके करियर की सबसे खराब गिरावट थी।
ली ने मंगलवार को वीचैट पर एक पोस्ट में कहा, “मैंने त्वरित जीत मानने की गलती की।” उन्होंने कहा कि लड़खड़ाती अर्थव्यवस्था के प्रति चीन की नीतिगत प्रतिक्रिया की तीव्रता उनकी उम्मीदों पर खरी नहीं उतरी।
कुल मिलाकर, 2021 में चरम पर पहुंचने के बाद से चीनी और हांगकांग के शेयरों के बाजार मूल्य से 6 ट्रिलियन डॉलर से अधिक का सफाया हो गया है।
इस बीच, कामेट कैपिटल पार्टनर्स पीटीई के मुख्य कार्यकारी अधिकारी केरी गोह, जो अभी भी खुद को दीर्घकालिक चीन में तेजी का खिलाड़ी मानते हैं, ने पिछले साल बाजार में भारी गिरावट के बाद अपना चीन का भार कम कर दिया है।
उन्होंने कहा, “पिछले साल हम गति के मामले में गलत थे,” उन्होंने कहा कि चीन के लिए इसका इक्विटी आवंटन 2023 की पहली तिमाही में 30% से गिरकर 20% हो गया है। उन्होंने नोट किया कि लंबे समय तक चलने वाले फंडों ने अरबों डॉलर बेचे पिछले साल चीनी शेयरों की बिक्री जारी रही।
सिंगापुर में रेयल इंटेसा सानपोलो में लुका कैस्टोल्डी जैसे निवेशकों के लिए, सरकारी समर्थन के बारे में इतने निराशावाद और संदेह के कारण मौलिक विश्लेषण कम प्रभावी होता जा रहा है। उन्होंने कहा, निवेशकों को अब चीन की परवाह नहीं है और जिन्हें वहां निवेश नहीं करना है, वे पहले ही बाहर निकल चुके हैं।
“मैं उन्हीं मेट्रिक्स का उपयोग नहीं कर सकता जो हमने पहले इस्तेमाल किया था,” कैस्टोल्डी ने कहा, जो अब तकनीकी संकेतकों पर अधिक कारोबार कर रहे हैं और हाल ही में कम वजन वाले चीन के शेयरों पर तटस्थ हो गए हैं। “आप कभी नहीं जानते कि मंजिल कहाँ है।”
सच्चा आस्तिक
सॉलोमन ब्रदर्स एंड बैंकर्स ट्रस्ट के अनुभवी और सिंगापुर के मौद्रिक प्राधिकरण के पूर्व निवेश अधिकारी चुआ जैसे कुछ धन प्रबंधकों ने स्पष्ट रूप से एक मेया-अपराधी की पेशकश की है।
चुआ ने निवेशकों को लिखे अपने पत्र में लिखा है कि हालिया रफ ट्रेडिंग ने साबित कर दिया है कि मेरा पिछला अनुभव अब मान्य नहीं है और इसके बजाय, मेरे खिलाफ काम कर रहा है। “मैंने अपना ज्ञान, व्यापार और मनोवैज्ञानिक बढ़त खो दी है।”
यह चुआ के लिए एक उल्लेखनीय धुरी थी, जो हाल ही में पिछले महीने अपने लिंक्डइन पोस्ट के माध्यम से चीन के गुणों की प्रशंसा कर रहा था, जबकि देश के आलोचकों और पश्चिमी मीडिया के “नकली आख्यानों” की निंदा कर रहा था। दिसंबर के अंत तक, चुआ और उनकी टीम सच्चे विश्वासी बने रहे, उन्हें विश्वास था कि हांगकांग और चीनी शेयर निचले स्तर के करीब थे जबकि जापानी शेयर चरम पर पहुंच गए थे।
उन्होंने पोस्ट किया, “चीनी और हांगकांग के शेयर मेरे 40 साल के पेशेवर करियर में सबसे अच्छे जोखिम इनाम वाले स्टॉक निवेश सेट-अप का प्रतिनिधित्व करते हैं – मैं सुपर बुलिश हूं।” “चीनी सक्षम, लचीले, महान व्यवसायी और निष्पादक हैं।”
सोमवार को निवेशकों को लिखे फर्म के पत्र के अनुसार, उस दृष्टिकोण का समर्थन करने के लिए, उनके एशिया जेनेसिस फंड ने जापानी इक्विटी को छोटा करते हुए अधिक चीन के शेयरों को जोड़ने के लिए उत्तोलन बढ़ाया। जैसे-जैसे जापानी संपत्ति बढ़ती रही, कंपनी ने 16 जनवरी को अपनी छोटी कॉलें बंद कर दीं और इस शर्त पर ध्यान केंद्रित किया कि पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना द्वारा ब्याज दरों में कटौती के बाद हांगकांग और चीन के शेयरों में सुधार होगा।
चुआ ने पत्र में कहा, “अफसोस, पीबीओसी ने दरों में कटौती नहीं की और अगले दिन राष्ट्रपति शी के भाषण ने इक्विटी निवेशकों को संकेत दिया कि उनका ध्यान बाजारों पर नहीं था।” 18 जनवरी तक, फंड को एक ही सप्ताह में 6% का नुकसान हुआ था। चुआ ने कहा, “मैं अभी भी चीन के नीति निर्माताओं द्वारा अपस्फीति के खिलाफ नहीं लड़ने की असंगतता को नहीं समझ पा रहा हूं।”
इस बीच, जापानी शेयरों में गिरावट जारी है और इस महीने यह 34 साल के उच्चतम स्तर पर पहुंच गया है क्योंकि अधिकारियों और स्टॉक एक्सचेंज ने कंपनियों से शेयरधारक मूल्य को बढ़ावा देने और कॉर्पोरेट प्रशासन को बढ़ाने का आग्रह किया है।
चुआ ने लिखा, “अल्पकालिक और दीर्घकालिक दोनों के लिए जोखिम-इनाम का सिद्धांत अपना सिर घुमा चुका है।” “हमने हाल ही में निक्केई और हांगकांग की तेज चालों में बड़ी गलतियाँ कीं जो विपरीत दिशाओं में चली गईं।”
हार नहीं मानना
फिर भी, चीन के कुछ बुल्स अभी भी हार नहीं मान रहे हैं।
हालांकि टी. रोवे प्राइस की चीन में हिस्सेदारी 75 अरब डॉलर के शिखर से गिरकर 15 अरब डॉलर हो गई है, लेकिन तीन साल की लंबी गिरावट के बाद भी थॉमसन एक परिसंपत्ति वर्ग के रूप में चीन का समर्थन करते हैं। उनका मानना है कि भावना इतनी चरम पर है कि बाजार तेजी से वापसी कर सकता है।
उन्होंने कहा, ”अंदर से, मैं अब भी मानता हूं कि चीन में बहुत सारा पैसा बनाया जा सकता है।” “लेकिन चीन की अत्यधिक वृद्धि का दौर ख़त्म हो चुका है। यह एक अलग चीन होगा।”
इस बीच, बैंक्सिया के ली, जो चीन को “20 साल में एक बार” अवसर कहते रहे हैं, अब कहते हैं कि इसे साकार होने में कुछ और महीने या तिमाहियों का समय लग सकता है।
उन्होंने अपने नोट में लिखा, “मुझे हमेशा विश्वास है कि मैं लंबी अवधि में अच्छा निवेश प्रदर्शन हासिल करूंगी,” और चीन में “सर्वश्रेष्ठ” निवेशकों में से एक बनूंगी। “मैं इसे साबित करने के लिए अगले कुछ दशकों का उपयोग करूंगा।”
चुआ के एशिया जेनेसिस एसेट मैनेजमेंट पीटीई ने बताया निवेशकों इस सप्ताह 330 मिलियन डॉलर का फंड बंद हो जाएगा, क्योंकि जापान पर गलत तरीके से लगाए गए दांव और चीनी बाजारों में गिरावट के कारण यह बुरी तरह बर्बाद हो गया था, जिसके लिए उन्होंने बड़े पैमाने पर राष्ट्रपति शी जिनपिंग सहित नीति निर्माताओं की निष्क्रियता को जिम्मेदार ठहराया था।
चुआ ने ग्राहकों को लिखे एक पत्र में कहा, “मैं आपको भारी मन और बेहद अफसोस के साथ लिख रहा हूं।” इस महीने लगभग 19% की गिरावट के बाद उनकी नकदी वापस कर दी जाएगी। “एक व्यापारी के रूप में मेरा आत्मविश्वास खो गया है।”
चुआ की दुर्दशा से पता चलता है कि कैसे सबसे अनुभवी फंड मैनेजर भी चीन के जाल में फंस गए हैं बाजार मंदी बीजिंग के सीमित नीति समर्थन के कारण और भी बदतर हो गया। लंबे समय से चीन की हेज फंड बुल कंपनी ली बेई ने अपने करियर का सबसे खराब नुकसान झेलने के बाद गलतियों को स्वीकार किया, जबकि वैश्विक निवेश फर्म टी. रोवे प्राइस ग्रुप इंक ने पिछले कुछ वर्षों में अपनी चीन होल्डिंग्स के मूल्य में 80% की गिरावट देखी है। अपने चरम पर।
बाल्टीमोर स्थित टी. रोवे प्राइस में अंतरराष्ट्रीय इक्विटी के प्रमुख जस्टिन थॉमसन ने कहा, “मैं जो भी सबूत देख रहा हूं, वह यह है कि आर्थिक डेटा जितना मैंने सोचा था, उससे कहीं ज्यादा कमजोर है।” “आपका आत्मविश्वास पहले की तुलना में अधिक कठिन और लंबे समय तक परखा गया है।”
चीन का बेंचमार्क सीएसआई 300 इंडेक्स सोमवार को पांच साल के निचले स्तर पर पहुंच गया और लंबे समय तक जारी मंदी ने म्यूचुअल फंड को पांच साल के उच्चतम स्तर पर बंद कर दिया है, जो निवेशकों के विश्वास में कमी का एक और संकेत है। हालाँकि नवीनतम $278 बिलियन के बचाव पैकेज ने मंगलवार को कुछ समय के लिए शेयरों में उछाल ला दिया, लेकिन कई लोगों को संदेह है कि यह इस संकट को समाप्त करने के लिए पर्याप्त है।
शंघाई युनहान एसेट मैनेजमेंट कंपनी के अध्यक्ष झांग वेनचाओ के अनुसार, चीन का बाजार “विश्वास की गंभीर कमी” का सामना कर रहा है, कुछ निवेशक मंदी की संभावना के बारे में चिंतित हैं, जिसका फंड लगभग 700 मिलियन युआन ($98 मिलियन) का प्रबंधन करता है। जब झांग ने पिछले सप्ताह डिप खरीदने की कोशिश की, तो उसे अपने घाटे को कम करने के लिए तुरंत बेचने के लिए मजबूर होना पड़ा। तब से उसने सब कुछ छोड़ दिया है भंडार जोत.
झांग ने कहा, “यह बहुत डरावना था – निराश मत होइए,” उन्होंने कहा कि निवेशकों की उम्मीद अब बुनियादी बातों या भावनाओं के बजाय नीतिगत समर्थन पर टिकी है। “मौजूदा स्तरों पर स्टॉक का मूल्यांकन निश्चित रूप से अच्छा दिखता है, लेकिन हो सकता है कि हम अभी वास्तविक निचले स्तर पर न हों।”
यहां तक कि चीन के सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाले मैक्रो हेज फंडों में से एक को भी संघर्ष करना पड़ा है। शंघाई बैंक्सिया इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट सेंटर के ली, जो 10 बिलियन युआन से अधिक का प्रबंधन करते हैं, ने कॉर्पोरेट मुनाफे और संपत्ति क्षेत्र में उछाल पर दांव लगाते हुए अक्टूबर 2022 में एक बुल मार्केट की भविष्यवाणी की।
ब्लूमबर्ग द्वारा देखे गए फर्म के दिसंबर निवेशक पत्र के अनुसार, पिछले साल उनके प्रमुख फंड में लगभग 15% की गिरावट आई – कम से कम छह वर्षों में पहली वार्षिक हानि। अधिकतम गिरावट, या गिरावट, 2023 के मध्य में अपने चरम से 25% थी, जो उनके करियर की सबसे खराब गिरावट थी।
ली ने मंगलवार को वीचैट पर एक पोस्ट में कहा, “मैंने त्वरित जीत मानने की गलती की।” उन्होंने कहा कि लड़खड़ाती अर्थव्यवस्था के प्रति चीन की नीतिगत प्रतिक्रिया की तीव्रता उनकी उम्मीदों पर खरी नहीं उतरी।
कुल मिलाकर, 2021 में चरम पर पहुंचने के बाद से चीनी और हांगकांग के शेयरों के बाजार मूल्य से 6 ट्रिलियन डॉलर से अधिक का सफाया हो गया है।
इस बीच, कामेट कैपिटल पार्टनर्स पीटीई के मुख्य कार्यकारी अधिकारी केरी गोह, जो अभी भी खुद को दीर्घकालिक चीन में तेजी का खिलाड़ी मानते हैं, ने पिछले साल बाजार में भारी गिरावट के बाद अपना चीन का भार कम कर दिया है।
उन्होंने कहा, “पिछले साल हम गति के मामले में गलत थे,” उन्होंने कहा कि चीन के लिए इसका इक्विटी आवंटन 2023 की पहली तिमाही में 30% से गिरकर 20% हो गया है। उन्होंने नोट किया कि लंबे समय तक चलने वाले फंडों ने अरबों डॉलर बेचे पिछले साल चीनी शेयरों की बिक्री जारी रही।
सिंगापुर में रेयल इंटेसा सानपोलो में लुका कैस्टोल्डी जैसे निवेशकों के लिए, सरकारी समर्थन के बारे में इतने निराशावाद और संदेह के कारण मौलिक विश्लेषण कम प्रभावी होता जा रहा है। उन्होंने कहा, निवेशकों को अब चीन की परवाह नहीं है और जिन्हें वहां निवेश नहीं करना है, वे पहले ही बाहर निकल चुके हैं।
“मैं उन्हीं मेट्रिक्स का उपयोग नहीं कर सकता जो हमने पहले इस्तेमाल किया था,” कैस्टोल्डी ने कहा, जो अब तकनीकी संकेतकों पर अधिक कारोबार कर रहे हैं और हाल ही में कम वजन वाले चीन के शेयरों पर तटस्थ हो गए हैं। “आप कभी नहीं जानते कि मंजिल कहाँ है।”
सच्चा आस्तिक
सॉलोमन ब्रदर्स एंड बैंकर्स ट्रस्ट के अनुभवी और सिंगापुर के मौद्रिक प्राधिकरण के पूर्व निवेश अधिकारी चुआ जैसे कुछ धन प्रबंधकों ने स्पष्ट रूप से एक मेया-अपराधी की पेशकश की है।
चुआ ने निवेशकों को लिखे अपने पत्र में लिखा है कि हालिया रफ ट्रेडिंग ने साबित कर दिया है कि मेरा पिछला अनुभव अब मान्य नहीं है और इसके बजाय, मेरे खिलाफ काम कर रहा है। “मैंने अपना ज्ञान, व्यापार और मनोवैज्ञानिक बढ़त खो दी है।”
यह चुआ के लिए एक उल्लेखनीय धुरी थी, जो हाल ही में पिछले महीने अपने लिंक्डइन पोस्ट के माध्यम से चीन के गुणों की प्रशंसा कर रहा था, जबकि देश के आलोचकों और पश्चिमी मीडिया के “नकली आख्यानों” की निंदा कर रहा था। दिसंबर के अंत तक, चुआ और उनकी टीम सच्चे विश्वासी बने रहे, उन्हें विश्वास था कि हांगकांग और चीनी शेयर निचले स्तर के करीब थे जबकि जापानी शेयर चरम पर पहुंच गए थे।
उन्होंने पोस्ट किया, “चीनी और हांगकांग के शेयर मेरे 40 साल के पेशेवर करियर में सबसे अच्छे जोखिम इनाम वाले स्टॉक निवेश सेट-अप का प्रतिनिधित्व करते हैं – मैं सुपर बुलिश हूं।” “चीनी सक्षम, लचीले, महान व्यवसायी और निष्पादक हैं।”
सोमवार को निवेशकों को लिखे फर्म के पत्र के अनुसार, उस दृष्टिकोण का समर्थन करने के लिए, उनके एशिया जेनेसिस फंड ने जापानी इक्विटी को छोटा करते हुए अधिक चीन के शेयरों को जोड़ने के लिए उत्तोलन बढ़ाया। जैसे-जैसे जापानी संपत्ति बढ़ती रही, कंपनी ने 16 जनवरी को अपनी छोटी कॉलें बंद कर दीं और इस शर्त पर ध्यान केंद्रित किया कि पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना द्वारा ब्याज दरों में कटौती के बाद हांगकांग और चीन के शेयरों में सुधार होगा।
चुआ ने पत्र में कहा, “अफसोस, पीबीओसी ने दरों में कटौती नहीं की और अगले दिन राष्ट्रपति शी के भाषण ने इक्विटी निवेशकों को संकेत दिया कि उनका ध्यान बाजारों पर नहीं था।” 18 जनवरी तक, फंड को एक ही सप्ताह में 6% का नुकसान हुआ था। चुआ ने कहा, “मैं अभी भी चीन के नीति निर्माताओं द्वारा अपस्फीति के खिलाफ नहीं लड़ने की असंगतता को नहीं समझ पा रहा हूं।”
इस बीच, जापानी शेयरों में गिरावट जारी है और इस महीने यह 34 साल के उच्चतम स्तर पर पहुंच गया है क्योंकि अधिकारियों और स्टॉक एक्सचेंज ने कंपनियों से शेयरधारक मूल्य को बढ़ावा देने और कॉर्पोरेट प्रशासन को बढ़ाने का आग्रह किया है।
चुआ ने लिखा, “अल्पकालिक और दीर्घकालिक दोनों के लिए जोखिम-इनाम का सिद्धांत अपना सिर घुमा चुका है।” “हमने हाल ही में निक्केई और हांगकांग की तेज चालों में बड़ी गलतियाँ कीं जो विपरीत दिशाओं में चली गईं।”
हार नहीं मानना
फिर भी, चीन के कुछ बुल्स अभी भी हार नहीं मान रहे हैं।
हालांकि टी. रोवे प्राइस की चीन में हिस्सेदारी 75 अरब डॉलर के शिखर से गिरकर 15 अरब डॉलर हो गई है, लेकिन तीन साल की लंबी गिरावट के बाद भी थॉमसन एक परिसंपत्ति वर्ग के रूप में चीन का समर्थन करते हैं। उनका मानना है कि भावना इतनी चरम पर है कि बाजार तेजी से वापसी कर सकता है।
उन्होंने कहा, ”अंदर से, मैं अब भी मानता हूं कि चीन में बहुत सारा पैसा बनाया जा सकता है।” “लेकिन चीन की अत्यधिक वृद्धि का दौर ख़त्म हो चुका है। यह एक अलग चीन होगा।”
इस बीच, बैंक्सिया के ली, जो चीन को “20 साल में एक बार” अवसर कहते रहे हैं, अब कहते हैं कि इसे साकार होने में कुछ और महीने या तिमाहियों का समय लग सकता है।
उन्होंने अपने नोट में लिखा, “मुझे हमेशा विश्वास है कि मैं लंबी अवधि में अच्छा निवेश प्रदर्शन हासिल करूंगी,” और चीन में “सर्वश्रेष्ठ” निवेशकों में से एक बनूंगी। “मैं इसे साबित करने के लिए अगले कुछ दशकों का उपयोग करूंगा।”